中科创星李浩：如何打造专业投资团队并高效管理？

本文转自清科沙丘学院。

在一秒钟能看到本质的人和花半辈子也看不清一件事本质的人，自然是不一样的命运。做投资很重要的一件事儿，就是不断提升自己的认知水平。

中科创星创始合伙人 李浩

以下内容根据李浩在沙丘学院讲课笔记整理而成，有删减：

01

做投资，需要不断提升认知

算命投资靠谱吗？

网上流传一个算命投资的段子，只要知道生辰八字，不需要当面沟通就可以来做决定了。这么做靠谱不靠谱，有没有道理？

和大家分享这个故事，我想讲我的几个思考。

第一要有敬畏心，很多我们不理解或者不知道的事情，并不一定不对。这么多年的经验告诉我，很多很好的项目，我们觉得不靠谱，觉得人家做得不对，那是因为我们当时的认知就在那，在不同的认知下会得出完全不同的结论。我们甚至觉得我们不投，别人也不会投，结果事实证明，打脸打得啪啪响。第二是不断进化。什么叫“不断进化”？就是空杯心态。我们现在已经不敢轻易去评论对和错，始终保持敬畏心和空杯心态，有时候只是我们不懂而已，并不代表人家错了。

电影《教父》上有一句话说，“在一秒钟能看到本质的人和花半辈子也看不清一件事本质的人，自然是不一样的命运。”做投资很重要的一件事儿，就是不断提升自己的认知水平。

中科创星在做技术投资的时候发现了一件事，你花20%的精力，就可以把竞争对手的80%模仿得很好，但是真正想和竞争对手做得一样好，剩下的20%的差距，你要用掉80%的精力和投入。如果我们非要把认知量化，假设最高认知是100分，可能卓越的人是98分，优秀的人是95分，从95到98这三分就是需要一直追赶的差距。

做一级市场股权投资也是一样，股权投资投的是认知和未来。你比别人更早的看到了一件事情的价值，并且早下注，这就是知行合一的体现。但那些认知没有达到这个边缘的人，无法看清事物的本质，那他就会错失很多机会。

做投资的过程，就是不断提升认知的过程。认知分两种，一种是个人认知，一种是组织认知。个人认知，就是个人对这件事情的一个看法，并且形成判断的一个意见。组织认知是整个体系内大多数人都具备了同样的能力和关系。

在做一个投资机构的时候，我经常讲，你要做一个机构，有个最起码的目标就是你要战胜“个体户”，如果你战胜不了个体户，你不如自己去做天使投资人好了，肯定效率高，管理成本低，找俩助理跟着你干就行了。但是战胜个体户很难的一点就是组织认知的提升，要把个人决策变成一群人决策， 把一个人的认知变成一个组织的认知，并不断提高。

认知金字塔以及规律性和规范性

怎样提高一个组织的认知？第一，信息的采集，也就是信息的全面性；第二，结构化数据，就是你给信息赋予意义；第三是带来行动和改变的信息，也就是信息和信息之间的关系，并且由信息推导出来的过程；第四是智慧，或者说通过抽象化的理念建立的面向未来的判断和决策能力。正确的做事，就是从数据到信息到知识一直到智慧的一个过程。

认知层次不同，对信息抽象程度的接受能力不同

去做尽调的时候，会采集回来一些信息事实，但事实本身是没有意义的，你要对事实信息进行不同的标注。比如这个人是38度，38度代表着什么？代表着他发烧了。当对信息进行标注完之后，你会发现信息和信息之间的关系，这就是知识。你做一个行业的时候，要对信息之间的知识进行联系，要知道你回来的不同信息之间的映射和关系是什么。

不同信息之间的关系会形成知识，知识和知识之间的关联就形成了规律，有了规律以后你才会有原则，并根据你的原则进行下注、判断和对前瞻性事物进行了解，这就是认知的提升过程。

提升认知总结起来就是几句话，通过建立模型、整理数据、提取信息、去伪存真，从而达到一个高度抽象化的东西。最终投资机构所形成的原则，就是高度抽象化所形成的东西，在新的未知事物中再次实践和验证，最终对大局和信息化程度做出判断。个人认知和组织认知不断提升的过程，也是一个新的和好的组织塑造的过程。

做一个机构的时候，希望机构成员是用一样的思维、工具和方法在讨论问题，这才是一个机构解决问题的方式。如果每个人所用的工具和方法都不一样的话，大家很难在一起形成合力。

在更好的智慧和山峰，看到不一样的世界

当你的认知不一样的时候，你看到的会是另外一个世界。

最近大家都比较关心科创板，你会发现对科技企业的估值很有意思。很多企业目前是没有盈利的，因为科技研发投入巨大，现在科创板允许不盈利的公司上市，但是常用的PE估值法不再适用，那么如何对这样的企业定价？

现在是新常态，在这样的情况下，资本市场的估值体系会进行新的变化，但新的玩法是什么？我真的不知道，我只能告诉大家中科创星强调的两件事儿：

第一是一定要到最一线去看。春江水暖鸭先知，只有保持在一线，才知道在哪些方面发生着变化。

第二是空杯心态，要不断地适应变化然后进化。因为我们确实不知道未来是什么样子，不知道新型的科技型企业的定价最终会变成什么样子，也不知道科创板上企业达到200家以后会形成什么样的估值体系，我们只能到一线去听和学。

中科创星投资的时候还会问一个问题，产业竞争的终局是什么？其实，任何产业、行业竞争中永远没有终局，有的都是不断的感知、择优和进化。

我对投资的认识就是几句话。第一，投资是一个认知不断变现的过程。第二，要进化。另外，要有敬畏心和留有安全边际。只有心怀敬畏之心，你才会接受不断的进化。而且，在投资这件事上，很多时候不是比谁做得最大、最猛、最厉害，活得长特别重要，而活得长的前提就是留有安全边际。

02

根据行业特点和业务发展需求搭建团队

做投资的时候，我们讲“事为先，人为重”，除了要投人以外，还要看人和事的匹配度。当你做不同的投资时，需要的团队属性也不一样。比如天使、VC、PE和Pre-IPO，区别很大，每一个环节挣不同的钱，而且每一个环节的逻辑、管理方式、组织架构激励等等完全不一样。

在一级市场上，可以挣两种钱,一种叫价值增长的钱，或者叫成长性的钱。比如你逮了一个小羊羔，可能现在20斤，只值200块，你把它养成值100斤值1000块，你挣的是中间的成长的钱。那你需要专业化了，你要研究养羊的技术，怎么打防疫针，怎么长得更快，怎么样让羊不得病，你觉得养一只不划算，你要养100只羊、养1000只羊，这样才有规模性，这就是很多细分市场的一级股权投资的来源。你要养殖，你雇的可能是兽医这样的人。

还有一种是流动性的钱，就是不同市场之间的流动性差价，Pre-IPO挣的就是流动性的钱。就像猎人，将收获的猎物拉到市场，溢价卖掉，挣的就是运过去的利差。挣这个钱的时候，雇的是打猎的人。

所以，没有一套完整的团队适合所有业务，要根据自己的行业特点和业务特点去做人才画像，并且得找出符合行业特点的组织方式，把你找来的人才发挥出合力。

一个好机构和一个坏机构的区别是什么？好机构就是你把人聚在一起，能发挥出1+1大于2的效率，而不是说人越多内耗越大。

选择了投资就是选择了终身学习

中科创星内部会推行一件事儿，我们叫批评和自我批评。你只有虚心的接受批评和自我批评，你才会有空杯心态，你才能不断的学习和成长，这是一个人心力的增强和内心正确认知自己的过程。当你无法面对自己的内心，不能客观面对世界的时候，你不可能做好投资。

为什么很多人喜欢投资，我觉得有两大魅力。一是在不断的坚持和否定中，个人得到了修行和成长；二是每天都能接触到新事物，感觉到无比的兴奋和开心。

什么特质的人适合做投资？

关于什么特质的人适合做投资，这就跟讲企业文化一样。我觉得每一个有特点和优秀的企业文化都是有自己独特个性，但是每一家伟大的企业文化都会建立在普世价值观的基础上。投资机构也一样，虽然各有各的特点和特性，但是也会在一些普遍的行业规则和原则之上。

对结果负责，并且有能力对结果负责，毕竟不是所有人都有能力对结果负责。

追求有挑战性的目标，敢为人先。

为人谦虚，把集体利益置于个人利益之上。我们投的很多优秀的创业者都具有这样的特点，他们大都为人谦虚低调，而且情绪非常平和稳定。谈什么事情的时候，你能打动他的事情一定是对公司利益最大化的事情。当你给他个人许以什么利益的时候，他是没有反应的，或者根本就不会和你聊。

为什么我会用这样的要求来要求大家？因为物以类聚，人以群分。世界是客观的，但是每个人看到的世界都是不一样的。想寻找什么样的人，必须先成为它。

充满好奇。我们大多数投的非常好的项目，都是当初过会的时候充满争议的。为什么会充满争议？因为好项目都是处在认知的边缘，每个人的认知层次不一样，大家意见就会不统一。对于有巨大争议的项目，你要思考的是，为什么我还有能力把它继续推进？动力来源于哪？其实就来源于我对未来不断探索的好奇心，我们就要做这样的事儿。

克服挫折和障碍的决心。比如对于接受别人批评和自我批评，就是在精神上克服挫折。

投资人欣赏怎样的创业者？

我们把创业者分为三类，首先是人和事的匹配。比如你出来创业，你是一个做超快激光的，你原来在这个行业有过什么样的影响力？你的专业论文，你的获奖次数，你的重大科技专项都是最基本的。我不相信一个卖了五年茶叶蛋的人，突然就会做导弹了，这是基本的人和事匹配。除此之外，你有没有理想主义？你做这件事是为了挣钱，还是为了更高的抱负，这很重要，它是内心不断前进的推力和遇到挫折时的原生动力。

第二，做一个系统的思考者。当你做企业的时候，人、事、技术、匹配、市场以及上下游，你有没有对整个流程有过系统的思考？如果没有完整的思考，那业务和管理就没有连贯性。

第三，成为塑造者或者坚持者也很重要。我觉得做事业是一个乐观地享受困难的过程。在整个过程中，你既有理想，也有系统思考，同时在行为方式上又能像脚踏石模型一样，怀着探索、隐忍、妥协、承认现状的心态，做必要的调整。

团队人员的素质要求、培养和界定

中科创星希望团队人员要有强烈的自驱性，有发自内心的热忱和兴趣，有追求挑战的目标，敢为人先，把集体利益放在个人利益之上，高度认可公司的使命和愿景，积极参与工作，并鼓励他人，有想法，有干劲，能独当一面，这是对团队人员业务层面的要求。

在感性层面，中科创星也提倡在个人成长、个人释放上，敢于面对自身的不足，谦虚行事，以身作则，持续学习，不断复盘。我们希望聪明人下笨功夫，深耕细作，苦练内功，具有克服挫折和障碍的决心，充满好奇，永不停止探索。

中科创星对团队的一些素质要求，包括真实守信、简单透明、深度扎根、聚焦一处、持续积累、志存高远、全力以赴、自我超越等。

人才提拔重点考察的素质——潜力、品德、格局、历史业绩

中科创星在人才的考察中，重点会看潜力、品德、格局和历史业绩这四个点。和其他机构不一样的是，中科创星把潜力放在了品德的前头。为什么这么做？因为中科创星现在做的是早期科技型投资，有一个核心原则是要做长期主义，很多项目都是要五年以上或者更长时间才能见效。既然对长期主义看得很重，作为行事原则，那潜力就很重要了。我们培养的每一个人都是要经过很多年，才能发挥出功效的。

03

中国能赢，找到未来的世界500强科技企业并全面扶持

往往拿了谁的钱，就决定了大部分结果

资本是有属性的，做基金要有一个比挣钱更高的追求，投资只是为了完成一个目标要用到的工具。做投资是要挣钱，但是有些事儿比挣钱更重要。当你决定了做什么样的事儿、金钱之上的追求是什么、原则和偏好是什么的时候，就决定了你可以拿谁的钱，不可以拿谁的钱。

中科创星现在募的很多钱，都是和我们的理念一致，是我们认可的钱。认可中科创星的理念，并且除了回报以外还能形成共同需求的资本，它才一定是个长期的基石LP（有限合伙人）。所以资金不等于资本，能拿谁的钱，不能拿谁的钱，一定要想清楚，这是决定你能不能做一个大的机构和基业长青机构的关键。

投资的逻辑是什么？

我经常给大家讲一个道理，千万不能被利益蒙住眼，比如说这项目别的机构都没看过，突然被我发现了，悄悄的摁住，以为自己投了个宝。这个心理就像你去古董街上买古董一样，突然捡了个漏，悄悄拿回去。你会发现一般这种情况都很扯，所以不要有捡漏的心理。

什么叫好项目？每个机构的标准完全不一样，比如中科创星认为技术壁垒高就是好项目。我们用三个标准来认定：一是复制技术所需要的时间，二是复制技术所需要的金钱，三是整个行业人才供应的稀缺程度。中科创星的逻辑很简单，我们就是紧紧围绕中科院布局，投中科院的一些核心技术项目。

这一逻辑的假设是中国能赢，为什么中国能赢呢？我觉得做投资首先是乐观主义。既然觉得中国能赢，我们经济结构调整，经济转型就能完成，能完成就意味着未来十年、二十年以后的中国进入世界500强的企业不再是这些了。现在都是谁？都是四大国有银行、中国移动、中国石油、中国电信等。而美国是思科、Facebook、亚马逊、微软、谷歌，都是这些企业。未来，在中国肯定会出现一批跻身500强的科技企业。

那么，未来500强的中国科技企业现在在哪？从整个中国来看，中国几千亿的科研资金都砸在了中科院，中科院是中国做科技的国家队，可能未来中国的科技500强有100家甚至200家都出自这个体系，所以中科创星现在做的事就是不断地把它们找出来，给它们投资。

合伙人必须有企业家精神与创业者心态

合伙人之间，中科创星讲叫一心、二同、三互补。首先，你们在金钱之上追求利益的初心是不是一样？第二，你们的价值观和长远目标是不是相同？第三，你们的能力、资源、性格是不是能形成互补？

我们的假设是每个合伙人都是有缺陷的，如果你没有缺陷，从理论上讲，你不需要合伙人，你十全十美你可以自己干。正是因为你承认是有缺陷的，所以需要合伙人，认为合起来比一个人强得多。所以你才会妥协、有敬畏心。很多合伙人到最后闹分家的，实际都是假设跟合伙干不如单干强。

投资人也应该有企业家精神，有了企业家精神你才能投出企业家

你欣赏什么样的事物，就离这类的事物越来越近了。每个人只能看见他想看的世界， 每个人都在试图用自己的思想解释这个世界。所以只有你认可企业家精神、认可有企业家精神的人才能做好企业，你才能找见有企业家精神的人。

稻盛和夫说工作即修行，劳动获得的喜悦是特别的喜悦，玩耍和趣味根本无法替代。聚精会神，孜孜不倦，克服艰辛后达到目标时的成就感，世界上没有哪种喜悦可以类比。人类活动中劳动带来至高无上的喜悦，工作占据人生最大的比重，如果不能在劳动中、在工作中获得充实感，即使在别的地方找到了快乐，最终我们仍然会觉得空虚和缺憾。

建立强大的投后服务团队是天使投资核心竞争力的关键之一

中科创星投资科技型创业企业，很多科研人员创业，可能他在技术上有很高的壁垒，可是并不擅长企业管理和经营。所以，中科创星为此打造了专业全面的投后服务体系。

人力服务。比如一位科学家创业，他在这个行业里需要找更懂经营、管理和营销的人和他搭在一起。我们用了多年的时间，沉淀了一个适合和科学家队伍搭在一起的职业经理人队伍，同时我们也希望以后为他们配备金融式创新人才。在每笔投资的时候，我们都在公司里预留期权，为职业经理人的进入预留好财务对象，做好分配模式规划。

创业培训。对于在创业过程中遇到的一些常见问题，我们会找一些销售过亿、已经取得成功的企业家和高管，面对面传授经验。

除此之外，中科创星还提供工商、财税、法律、宣传、政策咨询、后续融资等服务。

如果把一家科技型创业企业比作一个婴儿，中科创星就是努力帮助这个孩子正常成长起来。通过这样的投后服务，我们投资的初创型企业，能够健康发展，有效的降低了死亡率。

简单的说，创业企业和投资人是利益共同体，中科创星想做的就是全心全意为创业者服务。

没有办法再帮助企业成长的时候就该考虑退出

关于退出，我的理解主要有两点，第一，当你没有办法帮助企业再成长，或者在企业成长的过程中，你无法再付出的时候，你就应该考虑退出了。第二，当企业需要你退出的时候，你就退出。

中科创星所投的大部分企业的退出方式都不是上市，一般会在B轮、C轮或者在成长的过程中实现了退出，因为企业需要调整新的股权结构，比如要去海外发展、做强企业或者需要有国际背景的基金介入，比如企业下一步准备上市，可能需要有券商背景的投资机构介入等等，而中科创星的优势是在企业早期阶段起作用。

04

做投资机构也是一场创业

为啥要讲机构管理呢？很重要的一件事是战胜个体户。个体户非常有生命力，效率也很高，其实是很好的一种经营方式。因为投资行业还在发展阶段，所以个体户可以存在。等到寡头垄断的阶段，个体户的优势就荡然无存了，这就是机构存在的意义。

但是，机构在行业发展过程中也会大洗牌，最后能留存下来的机构，永远都是少数，所以，我们要不断内省。做投资机构，也是一种创业，你投资创业企业时用什么标准去判断，也要如此要求自己。

什么样的机构称得上好机构？

什么样的机构称得上好机构？没有标准答案。如果想做一个好机构，要从外界看自己。如果你是LP，给不给这只基金出钱？如果你是一个创业者，接受不接受这只基金投资？如果你是个员工，到不到这家机构来供职？你的机构在行业有没有美誉度？是不是对社会有价值？这都是要回答的问题，不断的把这些问题引申回来，去完善自己的机构和组织模式。

建立适合天使投资的企业文化

做一个机构，只要有人就有了企业文化。一个企业为什么要建立企业文化？是为了让业务更好地发展，让内部工作效率更高。真正的文化是适应机构本身业务特点的文化。

中科创星内部的文化是同事之间直呼其名，不叫总，我们现在坚持得很好。这个文化背后的逻辑和内涵是什么？因为中科创星做的是天使投资，天使投资带有很强的主观性，同时又要集体决策，所以大家就要建立一种平等的关系，在一起共同探讨问题，而不能建立等级文化。如果你要建立等级文化，大家把项目一汇报完，说“老大你定吧，投咱就做，不投咱就撤”，那你会很郁闷。你有多高的判断力，你一年能看多少项目？所以必须要建立平等关系，在这个基础上，每个人都可以充分发言和探寻真理，可以反驳任何人，包括公司的合伙人。

最高的领导力是说服，最好不投票。如果你说服不了别人，或者说不清，是因为你没想清，你应该更加深度思考，去向更远的认知边界去探寻。

另外，中科创星还倡导坦诚文化，我们对坦诚的要求是有话当面说、好好说，充分讨论、坚决执行，主动关心别人的需求，严格杜绝会上不说，会后乱说。

坦诚和诚实的区别是什么？假话我不说，真话不全说，这也叫诚实。但是你在做天使投资的时候，你不能这样，你如果真话不全说，这叫有选择地披露信息。如果是有选择地披露信息，那做出来的决策很可能是错的，所以，主动全面地释放信息是基本要求。

公司是家吗？

公司是一个组织，是为了共同的使命愿景和组织目标凝聚在一起的。目标是在个人之上的，所以必须有淘汰机制。

公司更像球队，当你是球队合格一员的时候，组织中应该有家的温暖。但是，当你已经不合格的时候，是需要被淘汰的。

比如你是守门员，大家辛辛苦苦踢了半天，进了一个球，你一会儿漏俩球，那谁能受得了？那必须换一个更优秀的人，这样才能保证这个队伍赢。在淘汰的问题上没有什么价值文化，只有组织和纪律。

但是因为我们是一个队伍，我们每个人都有高潮和低潮，都有状态好和不好的时候，所以我们要互相关心，在一起要有战斗力，要默契，要合作，要信任，不过这一切是有前提的。

纯粹的理想才有价值

我们讲理想必须要纯粹，纯粹的理想才有价值，掺杂了私欲的理想是没有价值的。就像硅一样，沙子就是硅，99%的硅是不值钱的。但是六个九的硅，能做单晶硅的提炼。九个九的硅就能做电子硅了，它的价格是平常硅的1万倍了，所以越纯才越值钱。理想也是一样，只有纯粹的理想主义者，才有动力和感召力。如果你是为了挣钱顺便实现理想，这样的理想是没有意义的，它不是理想。

创意择优是最佳决策原则

我们认为强制、自行决定、投票都不是最好的决策方法。沟通，提高认知，加强逻辑，创意择优，才是最佳决策原则。我们要不断地在各个环节上一起沟通讨论，而且我们要求所有沟通的话要能放到桌面上，要可记录、可展示、可追溯。

把赢变成一种能力

如何把赢变成一种能力？就是通过不断的复盘，不断的总结。

实际这又回到了认知信息分析和原则。如果你连信息的采集能力都没有，那么谈复盘谈能力的持续迭代和认知提升都没有意义。

投资需要信仰，相信你相信的，相信相信的力量。每个人看到的世界是他相信的世界和他理解的世界。做投资的时候一定要先相信，因为只有相信，才会有信念；有信念，才会有坚持；有坚持，才有很多东西。

一个投资机构要耐得住寂寞，经得住诱惑，享得了繁华。风口可能变来变去，你为什么不随波逐流跟着跑呢？因为你心里有一杆秤，有一个东西能守得住。心中没有坚守的东西的时候，外面有风你肯定跟着跑。守一件东西，要有敬畏心。敬畏才知止，知止而后才有定，有定而后有静，有静而后能得安，有安而得虑，有虑才有所得。